【中國數(shù)字視聽網(wǎng)訊】 軟硬件結(jié)合的視頻會(huì)議系統(tǒng)，公司具備領(lǐng)先的技術(shù)、靈活的產(chǎn)品應(yīng)用以及低成本的組網(wǎng)方案編解碼及視頻處理方面具備優(yōu)勢。公司采用ITU-T和ISO/IEC聯(lián)合開發(fā)并定義的H.264編解碼標(biāo)準(zhǔn)，在編碼、傳輸及解碼的整個(gè)環(huán)節(jié)都有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的算法；相比于硬件方式實(shí)現(xiàn)的編解碼，具備更高的可靠性和網(wǎng)絡(luò)親和性，在編解碼質(zhì)量、延時(shí)處理等方面都有一定優(yōu)勢。公司在2007年就發(fā)布國內(nèi)首家1080全高清產(chǎn)品，公司利用較低帶寬（800Kb-1Mb）就可以傳輸高清視頻。軟件算法實(shí)現(xiàn)的編解碼方式，可以使公司的系統(tǒng)在互聯(lián)網(wǎng)上運(yùn)行，比專網(wǎng)系統(tǒng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)容忍度更強(qiáng)，在帶寬波動(dòng)20%之內(nèi)，傳輸質(zhì)量不受影響。回音消除技術(shù)上達(dá)到世界一流�；匾粝腔ヂ�(lián)網(wǎng)語音傳輸?shù)慕鉀Q方案中重要的部分，目前SKYPE、騰訊、雅虎等互聯(lián)網(wǎng)IM通訊工具普遍采用GIPS公司的回音消除技術(shù)專利授權(quán)，而視頻會(huì)議廠商除寶利通、騰博之外也普遍采用GIPS公司的專利產(chǎn)品，公司于2007年推出了自主研發(fā)的回音消除器軟硬件產(chǎn)品，在音頻處理方面達(dá)到國際領(lǐng)先水平。

組網(wǎng)結(jié)構(gòu)決定了延時(shí)處理和大規(guī)模容量的優(yōu)勢。公司在組網(wǎng)結(jié)構(gòu)上，加強(qiáng)終端處理能力，終端上配4個(gè)CPU，進(jìn)行圖像的處理，終端級(jí)聯(lián)、服務(wù)器只做轉(zhuǎn)發(fā)，由于服務(wù)器只做轉(zhuǎn)發(fā)不進(jìn)行處理，所以局域網(wǎng)通訊沒有延時(shí)，在延時(shí)處理上較競爭對(duì)手更好。同時(shí)，公司具備國內(nèi)領(lǐng)先的大容量系統(tǒng)處理能力，在2005年就為中國人壽實(shí)現(xiàn)了超大規(guī)模視頻會(huì)議系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)4000人的并發(fā)視頻會(huì)議，在技術(shù)上做到行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司成本相對(duì)一線競爭廠商更低。相對(duì)于競爭對(duì)手的專網(wǎng)系統(tǒng)，公司的產(chǎn)品價(jià)格要低約30%，終端價(jià)格上也比華為和中興的主要產(chǎn)品低約30%，較寶利通、思科等國外廠商具備更大的成本優(yōu)勢。3G及WIFI無線終端產(chǎn)品發(fā)布使公司在融合通信和終端集成豐富性方面的優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)

公司于6月24日發(fā)布3G/WIFI無線終端新產(chǎn)品的公告，包括單兵無線視頻終端和車載無線視頻終端。其中，單兵無線終端可以128K帶寬下全動(dòng)態(tài)D1視頻的編碼傳輸，車載無線終端可以實(shí)現(xiàn)512帶寬下全動(dòng)態(tài)720P視頻的編碼傳輸。新產(chǎn)品基于公司現(xiàn)有的大規(guī)模組網(wǎng)技術(shù)以及視音頻傳輸技術(shù)，提供更廣泛的終端產(chǎn)品融合通信，在公共安全、消防及軍隊(duì)等部分有廣泛應(yīng)用空間。

消防及其他武警市場值得期待

公司的產(chǎn)品從去年開始在消防系統(tǒng)得到全面推廣，目前已與廣東、西藏、浙江、福建等消防形成合作關(guān)系，預(yù)計(jì)全國消防系統(tǒng)的視頻會(huì)議、監(jiān)控指揮市場有5 億元以上的市場規(guī)模，公司在該領(lǐng)域已保持領(lǐng)先；如果加上武警的其他警種，市場規(guī)模預(yù)計(jì)在30 億以上的規(guī)模。

在3G 和WIFI 終端產(chǎn)品發(fā)布之后，公司在消防及其他警種市場的拓展預(yù)計(jì)將有望加速，如果今年全年可以在消防市場獲得上億訂單，公司業(yè)績將獲得較大提升。

更多行業(yè)應(yīng)用推廣，產(chǎn)品應(yīng)用多點(diǎn)開花，更多客戶進(jìn)入減少原有較少大客戶的依賴

除了傳統(tǒng)的視頻會(huì)議之外，公司在應(yīng)急指揮、遠(yuǎn)程定損、遠(yuǎn)程醫(yī)療等領(lǐng)域都有行業(yè)應(yīng)用；融合通信系統(tǒng)也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了成功的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)手機(jī)、電腦、固話等終端融合，互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星網(wǎng)、企業(yè)專網(wǎng)、無線網(wǎng)等網(wǎng)絡(luò)通信，以及會(huì)議、培訓(xùn)、監(jiān)控等應(yīng)用的融合。

除了傳統(tǒng)的中國人壽、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、云安公安、中國武警之外，公司在2010 年逐步拓展了國泰君安、招商銀行上海分行等大客戶，2011 年公司陸續(xù)為上海市委定制了談話溝通系統(tǒng)，并在銀行業(yè)拓展了括濟(jì)寧銀行、民生銀行、萊蕪銀行、哈爾濱銀行等客戶。

在客戶逐步拓展的同時(shí)，逐步減少對(duì)原有客戶的依賴，而更多的行業(yè)拓展為未來的持續(xù)成長提供基礎(chǔ)

公司技術(shù)領(lǐng)先，成長潛力較大，短期有望迎來業(yè)績較大提升，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)

公司具備一定的技術(shù)領(lǐng)先性，未來在各行業(yè)的應(yīng)用都有成長基礎(chǔ)和空間，短期內(nèi)消防及武警客戶有望給公司帶來較大業(yè)績提升，預(yù)計(jì)公司2011-2013 年的EPS 分別為0.79 元、1.00 元和1.28 元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的市盈率為35 倍、27倍和22倍。

目前公司估值略高于行業(yè)平均值；但到公司賬上仍有約5.23 億元超募資金，而公司10 年收入僅1.03 億元，如果成功實(shí)現(xiàn)后續(xù)收購將較大幅度增加公司業(yè)績；綜合考慮到公司的成長潛力和技術(shù)優(yōu)勢，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。如果有后續(xù)收購，我們將及時(shí)更新盈利預(yù)測和公司評(píng)級(jí)。